BONOS ¿QUÉ SOIS? III CLASE PRÁCTICA


Si ya has leído las dos clases previas sobre bonos (unaaquí y aquí la otra), ¡enhorabuena! Vas a entender perfectamente qué ha pasado hoy en la subasta del Tesoro.
 
Si no has visto titulares, te los resumo: “La prima de riesgo roza los 500 puntos básicos”, “España en zona de rescate”, “El interés de la deuda en el 7%”, “El Tesoro paga un 30% para colocar la deuda” “Los bonos a 10 años en el nivel más alto en 14 años”… Bien, empecemos.
 
Hace un mes el Tesoro vendió bonos con vencimiento a 10 años. El interés que le pidieron los inversores fue del 5,5%. (A partir de ahora les llamaremos BONOS OCTUBRE.) Hasta aquí todo claro ¿no?
 
Hoy el mismo Tesoro ha tenido que ofrecer un 7% de intereses para vender nuevos bonos a 10 años. (BONOS NOVIEMBRE).
 
Como ya sabemos de qué va esto de los bonos, si hubieráis comprado BONOS OCTUBRE, ¿qué pasaría si los vendieráis hoy? Pues que os pagarían menos de lo que os costaron. Existe un bono mejor que los BONOS OCTUBRE (dan 1,5 % menos de intereses que los bonos recién emitidos).
 
Así que está claro: el precio del BONO OCTUBRE caería en el mercado de segunda mano. ¿Hasta qué nivel? Hasta que la caída de precio cuadre con la rentabilidad (riesgo) que está dispuesto a asumir el inversor. Si cae de precio… sube su rentabilidad. Es importante acordarse de esto. ¿Os acordáis que precio y rentabilidad se mueven en direcciones diferentes?
 
A los que todavía les bailen las cifras, volvemos a explicarlo (si no es tu caso, sáltate este párrafo). Compraste BONO OCTUBRE por 100 euros y una rentabilidad del 5%. Si su precio cae a 95 euros la rentabilidad para quien lo compre a ese nivel aumenta. A ti al cabo de un año te pagarían 105 euros por el bono (capital mas intereses). Como invertiste 100, tu rentabilidad es 5/100 = 0,05, 5,0%. El que compre a 95 ganará 10 euros y su rentabilidad será del 10,5%. (10 beneficio/ 95 (inversión)= 10,5%)
 
A partir de ahora, cuando escuchemos que la rentabilidad de un bono/deuda sube, quiere decir que su precio está cayendo, que los inversores que tienen esos títulos de deuda los están vendiendo en el mercado de segunda mano. Y cuantos más venden, más cae el precio.
 
Pasemos ahora a hablar de la famosa prima de riesgo. Decíamos en la clase I que el precio de un bono varía también en función de la competencia.
 
Imaginemos que el mundo se reduce a España y Alemania (que es el competidor con el que se compara todo el mundo en Europa). Supongamos también que la única deuda que emiten ambos países es el bono a 10 años (que es el título que se utiliza para estas comparaciones).
 
Los BONOS OCTUBRE, decíamos, han caído en el mercado secundario, y por lo tanto, su rentabilidad ha subido. Si compras hoy un BONO OCTUBRE tendrás una rentabilidad del 6,7% por ciento anual hasta 2021. Si compraras un bono alemán con el mismo vencimiento, 2021, la rentabilidad será de 1,8%.
 
La diferencia entre estos tipos de interés es la prima de riesgo. En este caso 4,9 puntos porcentuales o 490 puntos básicos. Esto quiere decir que un inversor prestará su dinero a España si le paga 5 puntos más de intereses que Alemania. Si no, no asume el riesgo. Recordad la otra lección: cuanto más riesgo se asume, más rentabilidad se exige.
 
Quedan cuesiones pendientes: ¿por qué se le exige tanto a España? ¿Qué supone tener la prima de riesgo en casi 500 puntos? ¿Por qué dice todo el mundo (o casi todo) que el único que puede hacer algo es el BCE? Lo comentaremos en el próximo post. 

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